Báo cáo phân tích doanh nghiệp HPG
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HSX: HPG) là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với 38% thị phần thép xây dựng, sở hữu chuỗi giá trị khép kín. Ngoài kinh doanh gang thép và các sản phẩm thép, HPG còn mở rộng sang mảng nông nghiệp, bất động sản, điên máy gia dụng và container. Công ty đang đầu tư mạnh vào Dung Quất 2, phát triển thép ray và nâng công suất HRC để đón đầu nhu cầu từ các dự án hạ tầng lớn như đường sắt cao tốc Bắc - Nam.
 |
| Giá mục tiêu 2025 là 29,400 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giả là 15,3% |
• Triển vọng tăng trưởng dài hạn. Nhu cầu thép xây dựng được dự báo sẽ tăng mạnh trong giai đoạn 2025–2030, nhờ loạt dự án hạ tầng quy mô lớn như sân bay Long Thành, cao tốc Bắc – Nam, các tuyến vành đai tại Hà Nội và TP.HCM, cùng với chương trình phát triển nhà ở xã hội trên toàn quốc. Những dự án này không chỉ cần khối lượng lớn thép xây dựng mà còn yêu cầu các loại thép đặc chủng như thép ray và HRC. Đây là yếu tố hỗ trợ tích cực giúp HPG duy trì đà tăng trưởng doanh thu ổn định trong trung và dài hạn.
• Tiếp tục đầu tư mở rộng công suất. Về dự án KLH Gang Thép Hòa Phát Dung Quất 2, công ty đang đẩy nhanh tiến độ hoàn thiện lò cao số 6 (dự kiến vận hành vào tháng 9/2025), nâng tổng công suất 16 triệu tấn/năm, trong đó HRC chiếm 8,5 triệu tấn, đủ đáp ứng hoàn toàn nhu cầu nội địa. HPG đang hoàn tất thủ tục để khởi công nhà máy thép ray tại Dung Quất 2 (vốn đầu tư 14.000 tỷ đồng), dự kiến hoạt động từ 2027 – mở rộng sang phân khúc thép hạ tầng đường sắt, vốn đang thiếu hụt tại Việt Nam.
• Hưởng lợi lớn từ thuế chống bán phá giá (CBPG) đối với thép cán nóng (HRC) từ Trung Quốc. Việc áp thuế CBPG HRC từ Trung Quốc (23,1–27,83%) trong 5 năm giúp HPG hưởng lợi lớn khi giảm áp lực cạnh tranh và gia tăng thị phần nội địa. Trong 6T/2026, sản lượng bán hàng HRC của công ty lần đầu tiên vượt mốc 1,1 triệu tấn trong một quý, giúp thị phần tăng từ 14% lên 31%. Thuế bảo hộ giúp công ty duy trì biên lợi nhuận tốt hơn, đặc biệt khi Dung Quất 2 hoàn thành, kỳ vọng thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng bền vững.
• Sản lượng bán hàng quý 2/2025 ghi nhận tích cực. Trong riêng Q2/2025, HPG ghi nhận sản lượng bán hàng đạt 2,6 triệu tấn (+9% s/v quý trước; +18% svck). Trong đó, sản lượng HRC đạt hơn 3,3 triệu tấn (+18% s/v quý trước). Thép xây dựng và thép chất lượng cao đạt 1,3 triệu tấn (+7% s/v quý trước). Ở mảng hạ nguồn, ống thép đạt 216 nghìn tấn (+24% s/v quý trước), còn tôn mạ đạt 110 nghìn tấn (+28% s/v quý trước). Lũy kế sáu tháng đầu năm 2025, sản lượng thép thô của HPG đạt 5,1 triệu tấn, tăng 17% svck, trong khi sản lượng bán hàng (HRC, thép xây dựng, thép chất lượng cao và phôi thép) đạt 5 triệu tấn, tăng 23% svck, duy trì vị thế đầu ngành thép xây dựng trong nước với 38% thị phần.
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD Q2/2025: Tích cực
- Theo kết quả ước tính từ HPG, trong Q2/2025, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 36 nghìn tỷ đồng (+16,7% svck; -4,3% s/v quý trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 4.300 tỷ đồng (+49,9% svck; +28,4% s/v quý trước).
- Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu hơn 74 nghìn tỷ đồng (+5,1% svck, hoàn thành 43,8% kế hoạch năm) và lợi nhuận sau thuế đạt hơn 7.600 tỷ đồng (+22,8% svck, hoàn thành 50,7% kế hoạch năm).
Ước tính KQKD 2025
- Trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 174.826 và 15.869 tỷ đồng, tăng lần lượt 25,9% và 32,4% svck với giả định sản lượng thép tiêu thụ ở mức 10,5 triệu tấn. Theo đó, EPS dự phóng năm 2025 đạt 2.073 đồng/cp.
KHUYẾN NGHỊ
 |
| Khuyến nghị: Khả quan |
- Hiện tại, HPG đang được giao dịch ở mức P/E TTM là 13,1 lần, thấp hơn trung bình 5 năm là 13,9 lần và P/B là 1,7 lần, cao hơn trung bình 5 năm là 1,6 lần. Chúng tôi xác định mức giá hợp lý của HPG mức 29.400 đồng/cp dựa trên P/E mục tiêu 13,9 lần và P/B mục tiêu 1,6 lần theo kết quả kinh doanh dự phóng 2025.
- Rủi ro: (1) Biến động chi phí đầu vào; (2) Áp lực cạnh tranh gay gắt và (3) Nhu cầu tiêu thụ sụt giảm do kinh tế khó khăn.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
